当“重组”和“3G”概念像两把火不断催热电信行业股时，昨日的港股行情无异于一盆冷水迎头浇下。
　　昨日，中国电信1100亿元收购联通C网，联通、网通换股合并方案公布后的第一天，电信、联通和网通如期复牌。等待着股民的不是新一轮涨势，而是3家公司超过10%的大幅下跌行情。

　　中国联通港股全天最高跌幅超过14%，创下该公司港股上市以来单日跌幅纪录，中国电信和网通最高跌幅也超过12%。受港股影响，被普遍看涨的中国联通A股收盘微跌1.54%。

　　排除3家公司停牌前一轮涨势的获利回吐因素，究竟什么原因导致其复牌当日即遭遇跌势？市场普遍认为，复牌首日大跌与此前公布的交易细节有直接关系。

　　中国电信方面，在该集团董事长王晓初发出1100亿元的价格过高的相关言论后，市场关于电信高价购买C网的疑虑浮上台面。工商东亚昨日将中国电信评级从炒作性买进调低至卖出。该机构认为，中国电信以高价收购CDMA业务，可能导致其财务状况恶化及营销成本增加，令利润率下滑。

　　中国联通方面，意见刚好相反。有机构直接指出，停牌之前，市场给联通C网用户的估值在600亿元左右，而438亿元的对价较此水平折价27%。瑞信认为，联通出售CDMA及与网通合并的消息，对市场没有惊喜，虽然电信业重组是联通股价上升的动力，但该股近期升幅已不小，而且相比中国移动，联通的基本面仍存在差距。

　　另外，网通的投资人对交易也颇有微词。有不少网通投资人在网络上公开留言，认为联通溢价3%换股网通，溢价水平低于预期。目前，联通公布的方案为单方面方案，依照目前的情况看，该方案能否在网通方面顺利通过，还存在悬念。

　　无论各方投资人对刚公布的交易持怎样的看法，交易完成后，各公司发展前景究竟如何，才是投资人关注的根本所在。以摩根士丹利为代表的投行对后市态度比较谨慎。摩根士丹利继续维持中国电信中性评级，将目标价从5.5港元略微上调至5.75港元，并维持中国网通中性评级，将其目标价从25.8港元上调至30.2港元。摩根士丹利认为，重组完成后中国电信面临很大的执行风险，该公司持有CDMA业务将带来内在的竞争，CDMA不佳的经济效果令其很难在价格敏感的新兴市场超越GSM。

　　相对于对电信、联通和网通重组面临风险的担忧，市场对中国移动持相对乐观态度。花期银行分析指出，短期内，中国移动可以专心于运营，而其他竞争对手则需要在重组中投入精力，至少在两年内，中国移动的龙头地位仍难以撼动。( 刘洋)